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333网赚网A股不赚钱?教你如何赢在起跑线上

作者:冻成喵十秒萌日期:

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原标题:a股不赚钱吗?我将教你如何在起跑线上获胜——自2018年以来,市场低迷导致交易量大幅下降。在今年早些时候短暂反弹后,上证综指再次走软,目前波动在3000点左右。投资者的悲观情绪继续蔓延。然而,虽然a股近年来的回报率并不令人满意,但不能得出a股不值得投资的结论。人们经常用“七损两平一利”来嘲笑中国股市的投资回报。对投资者来说,a股有投资价值吗?如果有,它应该如何参与?这是投资者需要思考和面对的问题。 股息和新收益被忽略 到目前为止,a股市场是仅次于美国的全球第二大股票市场。中国的结算统计显示,大约有1.5亿a股投资者。毫无疑问,从投资者参与和宏观经济的角度来看,a股收益这个话题足够重要。 事实上,关于a股投资回报的文章在市场上早已司空见惯,但它们不过是利用上证指数和全a股指数各自的计量方法得出的计算结果。这些方法在很大程度上并不严格,甚至不准确。上证指数和全a股指数都是以总市值或流通市值加权的价格指数,而大多数价格指数本身并不考虑上市公司的股利回报。尤其是上证综指,它没有处理成份股的股息,而是允许它们自然回落。此外,新股只是在上市第11个交易日之后才开始被纳入指数,忽略了a股特殊的低风险新回报率,这意味着上证综指衡量的a股回报率将低于其实际价值。 2007年初至2018年底,上证综指从2728.18点跌至2493.9点,累计下跌8.59%。但是,如果考虑到新收入、股息收入等因素,按照国家泰安收入计算标准统计覆盖率为88%的a股,按等权法计算的平均年收益率高达30.70%,按流通市值加权法计算的平均年收益率为20.22%(表1)。多年来,a股的投资价值一再受到人们的批评,不断打击投资者的信心。事实上,a股的投资回报早已超出我们的想象,其投资价值需要投资者重新定义。上述结论也可以在上海证券交易所的统计年鉴数据中得到证实。2007年至2017年的11年间,上海证券交易所所有投资者累计盈利100,801.59亿元,其中自然投资者利润总额为4805.56亿元,专业机构利润总额为19,412.86亿元。显然,两个主要投资者都应该获得很好的投资回报,但为什么投资者总是抱怨亏损呢? 如果考虑交易成本和保证金融资费用,投资者的实际回报是多少?就收入构成而言,新收入的贡献度是多少?(由于深圳证券交易所尚未披露此类数据,因此只有上海证券交易所将在下文进行相关分析)。 全国泰安数据显示,2007年至2018年间,a股上市公司数量从1,517家增加到3,669家,a股年收益率的计算统计覆盖率超过92% > 0只股票的比例在1.67%至99.93%之间,收益率> 0的平均比率为51.01%(见表2)。显然,持有大量头寸的a股风险相当高。事实上,投资者倾向于对股票估值,并以高价买入。这是投资者投资亏损的一个主要原因,因此分散头寸尤为重要。一般来说,投资者可以通过选择5只以上股票的股票组合来极其有效地规避a股的投资风险。日交易产生了巨大的交易成本 自2010年3月开展融资融券业务以来,笔者计算了2011年以来上海自然人与专业机构投资者之间的交易成本以及融资融券产生的利息成本。就交易成本而言,投资者的主要费用是监管费、手续费、转让费、印花税和经纪佣金。由于经纪佣金一般包括前三项,且不超过3‰,因此本文按0.5‰计算。2011年至2017年的7年间,上海证券交易所的交易量达到335.34万亿元,自然人与专业机构的年平均交易率为97.46%。其中,上海证券交易所自然人投资者年平均交易率达到83.77%,计算交易成本约为6535.62亿元。在融资融券利息费用方面,过去7年上海融资融券日均余额为3595.63亿元,按照8%的利率保守估计利息费用为133.55亿元(见表3)。但是,这两类投资者本期累计利润为59087.77亿元,这些费用已经占到总利润的11.06%-14.45%,其中自然人投资者更高。 众所周知,a股是世界上交易最频繁的股票市场之一。据世界证券交易所联合会(WFE)在2018年的统计数据中披露,在全球十大没有做市商制度的证券交易所中,深证和沪证分别排名第一和第三。特别是深圳证券交易所的周转率达到301%,上海证券交易所主板的周转率接近150%。投资者往往觉得,与市场的涨跌相比,牛一格罗斯的交易成本可能不足一提,但实际上足以影响投资者的实际回报。 就沪市收入构成而言,就新股购买收入而言,减肥也能赚钱,由于2014年新股购买政策的变化,新股发行的概率大幅降低。2014年至2018年,508家在上海股市上市的公司在上市首日首次公开募股突破0,而购买新股的参与者一般是自然人和专业机构。如果投资者在新股发行后非平仓日严格按照开盘价作为卖出标准,网上和网下累计认购收入将达到8820.77亿元。显然,从过去的数据来看,参与购买新股的收入非常可观。 在起跑线上取胜的关键 基于以上所有的基本分析,我们不难得出结论:即使市场上存在牛市和熊市交替的规律,只要我们坚持长期投资,我们就可以平抑a股的周期性风险,获得可观的回报。虽然全文更多的是关于上海股市,但我们已经看到了一些事实,即对于投资者,特别是自然人投资者来说,为了减少交易和避免杠杆,为了参与每一次新股的购买并尽可能分散他们的头寸,他们已经赢得了起点。 我认为投资a股的基本原则同样适用于相信短期交易和价值投资的投资者。(文章只代表作者的个人观点,并不代表出版社的立场。)

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早在5月份,清晰度金融首席投资策略师兰斯·罗伯茨(Lance Roberts)就向客户发送了一封电子邮件,敦促他们获取利润,因为他认为对冲需求推动的市场反弹是不可持续的。事实上,就在放弃这一头寸的提议提出后不久,美国股市大幅下跌,许多投资者措手不及。然而,这次股市恢复得非常快。6月初,美国道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)实现了四轮上涨,然后在月底又回到了四轮上涨。S&P 500指数盘中突破创纪录高点。 在如此动荡的市场交易中,罗伯茨大胆指出了投资者近期容易忽视的几个误解和操作失误,并对未来布局提出了一些建议。 神话1:美联储将100%降息 美联储将在6月底发布利率政策声明。声明最后一句写道:“鉴于不确定性和温和的通胀压力,FOMC将密切关注即将公布的经济数据对经济前景的影响,并将采取适当行动保持经济扩张,同时保持劳动力市场强劲和通胀接近2%的对称目标。” 正是最后一句话,华尔街将其解释为美联储降息的暗示,多头开始沸腾。然而,看好股市的投资者没有注意到的是,美联储并没有明确表示将“降息”——美联储刚刚宣布将监控尚未公布的经济数据,并采取适当行动。罗伯特指出: “鉴于美联储目前用于调整经济环境的‘工具箱’非常有限,美联储预计将非常谨慎地使用降息手段。” 考虑到在经济衰退期间,利率平均下降幅度在3-4%之间,而美联储目前的利率只有2.4%左右,一旦降息,美国很可能会陷入负利率区间。业内人士指出,如果利率水平过低,美联储将缺乏足够的弹药来抵御经济危机到来时的风险。误解2:一旦美联储介入,救援效果是显著的 。此外,从美联储自身的财务状况来看,美联储拯救市场的能力有限。罗伯茨指出,2008年金融危机期间,当美联储开始放松救市政策时,美联储的资产负债表只有约9150亿美元,联邦基金利率为4.2%。假设市场明天陷入衰退,美联储救助的起点将是大约4万亿美元的债务,目前的利率比2009年低2%。换句话说,与2008年相比,美联储今天拯救市场的能力要有限得多。误区3:经济形势已经好转,股市反弹是可持续的 。其次,罗伯茨指出,10年期美国国债收益率目前徘徊在2%左右,股市可能低估了经济衰退的风险。他认为,b站也能赚大钱,目前债券价格的反弹反映了投资者规避风险的需要,而经济形势并没有大幅改善。然而,股市中的许多多头错误地认为这种反弹会持续下去,并陷入思维陷阱。 与此同时,大多数投资者已经完全消化了美联储降息和贸易谈判的影响,将这两个极有可能发生的事件误认为是积极的确定性事件,并据此进行交易,这显然是不恰当的。退一万步说,即使这两条消息最终得到证实,“卖新闻”的现象也有可能发生——消息得到证实后,市场炒作将会消退,市场将开始下跌。 售后市场攻防:市场度过了一个艰难的暑假。如前所述,降息和入市的最佳时机是 。罗伯茨认为,获利回吐情绪最多只能让市场反弹至6月底。尽管S&P 500在6月份突破了历史高点,但几乎所有其他主要指数都没有随着S&P 500的新高点出现大幅上涨。许多市场的表现表明,S&P 500指数的上涨是不可持续的,很难对其他市场产生积极影响。罗伯茨表示,S&P 500指数升至新高,可能是因为投资者转向了“防御性头寸”,投资者的风险厌恶情绪正在发挥作用,而不是因为S&P 500指数成分股背后的公司运营状况有所改善。7月至9月期间,新一轮财务报告季节来临,许多公司对今年的“期中考试”表示欢迎。市场将对公司的经营状况进行新一轮的检查。 罗伯茨不建议投资者现在就押注于未来市场的新突破。如果市场能够实现新的突破,并确认新的高点,S&P 500指数很可能达到3100点。然而,罗伯茨指出,这种反弹可能只是暂时的。如果S&P 500指数再创新高,只会进一步加剧当前市场高估的问题,让市场非理性扩张。夏末秋初市场下跌的可能性甚至更大。 最后,对冲基金大老板大卫·罗森伯格(David Rosenberg)建议: “第一次降息不要做太多,最后一次降息要做太多。当美联储停止降息时,经济衰退将接近底部,股市相应的熊市也将结束。”

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